日本鬼父第二季 华安证券: 给以贵州茅台买入评级

华安证券股份有限公司邓欣，郑少轩近期对贵州茅台进行参谋并发布了参谋论述《贵州茅台24Q4预报：24年圆满收官》，本论述对贵州茅台给出买入评级日本鬼父第二季，刻下股价为1475.0元。

贵州茅台(600519)

主要不雅点：

公司发布2024年功绩预报：

24Q4：瞻望交易总收入507亿元（+12.01%），归母净利润249亿元（+13.79%）。

24年：瞻望交易总收入1738亿元（+15.44%），归母净利润857亿元（+14.67%）。

相宜市集预期。

收入端：茅台酒隆重，系列酒诊疗

分居品看，24Q4公司茅台酒/系列酒营收分辩同比增长13.6%/3.4%，茅台酒营收占比+0.9pct，达89.6%。咱们瞻望24Q4茅台酒加大非标投放力度；系列酒中茅台1935抓续控货诊疗，打款价收复798元/瓶，取消动态配额制，全面实行公约制惩处，为25年系列酒营收增长创造有意条目。

全年维度看，公司24年茅台酒/系列酒营收分辩同比增长15.18%/19.24%，茅台酒营收占比白酒业务-0.4pct，达85.6%，主因系列酒通过茅台1935放量终了快速增长。茅台酒仍守护隆重增长，24年公司主动减产茅台酒基酒超900吨，以调理品牌价值，咱们瞻望飞天批价沉稳仍为公司中枢温雅。

盈利端：结构诊疗拉动净利率

24Q4公司净利率同比+0.8pct，达49.1%，咱们瞻望主因茅台酒占比莳植及非标茅台加大投放力度所致。

全年维度，公司净利率同比-0.3pct，达49.3%，咱们瞻望主因系列酒占比莳植遭殃。

投资冷落：守护“买入”

咱们的不雅点：

25年咱们瞻望公司隆重增长态势陆续。分居品看，咱们瞻望茅台酒营收同比个位数增长，投放量同比略增，结构上瞻望加多1000ml飞天及文创居品投放，减少珍品投放。咱们瞻望系列酒营收同比双位数增长，茅台1935/王子/汉酱为主要发力点，瞻望通过上新终了放量式增长。

盈利预测：商酌到行业景气度收复较慢，咱们诊疗盈利预测，瞻望公司2024-2026年终了交易总收入1739.2/1877.6/2000.7亿元（前值1732.5/1908.7/2070.0亿元），同比+15.5%/+8.0%/+6.6%；终了归母净利润857.7/924.5/981.5亿元（前值858.1/949.0/1030.4亿元），同比+14.8%/+7.8%/+6.2%；刻下股价对应PE分辩为22/20/19倍，守护“买入”评级。

风险教唆：

行业景气度不足预期，新品奉行不足预期，市集竞争加重，食物安全事件。

证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据想到，中信建投证券张立参谋员团队对该股参谋较为深远，近三年预测准确度均值高达93.48%，其预测2025年度包摄净利润为盈利860.35亿，证实现价换算的预测PE为21.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有48家机构给出评级，买入评级44家，增抓评级3家，中性评级1家；当年90天内机构倡导均价为1934.25。

以上骨子为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资冷落。

日本鬼父第二季